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诚信在线_【金融课堂】私募股权基金协议(Term Sheet)签署时有哪些注意事项

来源:诚信在线 发布时间:2019-03-04 浏览次数:

金融课堂】私募股权基金协议(Term Sheet)签署时有哪些注意事项

陪随国内私募股权基金的快速生长,如何理解、借鉴并适时运用外资私募股权基金在投资时经常使用的协议条款清单(下称“Term Sheet"),作为外乡私募股权基金投资时的投资工具和投资计谋,是摆在诸多国内私募股权基金合伙人背后的问题。外资私募股权基金通常采纳的Term Sheet中折射出的投资理念及投资金融工具和其投资风险控制原则,是从无数项目投资中累积的经验,值得研究与借鉴。本文针对Term Sheet的次要内容作简要法律阐发。

什么是Term Sheet

所谓Term Sheet是指外资私募股权基金在对企业有开端投资意向后,与企业就也许告竣的投资交易所作的原则性约定,也是双方之间未来将签订的正式股权认购协议(Share Subscription)的次要条款。企业在蒙受TermSheet前还有彼此协商的余地,一旦蒙受了Term Sheet,就意味着双方就投资条件已告竣一致意见,Term Sheet构成对双方均有约束力的法律文件,尔后再签署股权认购协议时不能再变换。Term Sheet签署后外资私募股权基金对被投资的企业将进行详尽的尽职调查,包含业务、法律、财务各方面的尽职调查。如果调查成效称心,双方签订正式的股权认购协议后,私募股权基金依约进行投资。

Term Sheet包含诸多条款,本文把这些条款分成三部门——进入条款、公司治理条款和退出条款,并逐一进行解析。

Term Sheet中的进入条款

投资金融工具条款

投资金融工具条款是私募股权基金投资协议的基础条款,决定了私募股权基金的进入方式及进入后的地位和身份。投资金融工具的安放既要适合被投资企业将来的生长,又要尽量降低私募股权基金自己的资金风险。依照对风险与收益的不同偏好以及与被投资企业的协商情况,私募股权基金一般选择两类投资工具。一类是股权投资方式,经常使用的金融工具是优先股。此中优先股又划分为普通优先股和可转化优先股。另一种是债权投资方式,经常使用的金融工具是可转换债券。

1.可转换优先股( ConvertiblePreferred Equity)

优先股较普通股而言,其股东享有优先的红利分配权和清算时的优先受偿权,但优先股往往无表决权。可转换优先股票是指其持有者可以在一按时期内按制止比例或价格将优先股票转换成制止数量的本公司普通股票的优先股票。假如公司盈利身手好,持有者可以转化成普通股股票,假如公司盈利身手欠好,则优先股股东有权利在普通股东之前,先把投入的钱拿回来。

可转换优先股条款通常应包括如下内容:(1)可转换优先股的转换价格、转换比例。 (2)优先股自动转换的条件。譬喻约定当企业初次暗地发行时,可转换优先股就自动转换为普通股,附带的限制性条款也随之打消了;或是在被投资企业到达制止业绩要求后,也可以自动转换。 (3)附带的限制性条款。譬喻对优先股表决权的限制。虽然优先股股东通常没有表决权,但私募股权基金通常以可转换优先股的形式尽也许要求表决权,以求尽量控制企业董事会。这一机制可以为增减创业企业家的酬劳、分发红利、调整优先股可转换比例等调停法子提供有效的担保。

以某境外x投资基金为例,其准备向某高科技Y公司投资,投资为200万美元。投资方式为购买Y公司A系列可转换优先股。双方协商后在Term Sheet中告竣约定:A系列可转换优先股可以1:1的比率按原购买价转换为普通股。原购买价为空虚稀释且投资后作价800万美元,此中包含200万美元的融资款。该A系列优先股的持有者将获得季度股息,按以下两种分成计算举措金额较高的一种计算:(1)年利率为8a/0的非累积的股息;(2)相当于转换后的比例与普通股有同样的分红额。今后案例可见,可转换优先股不仅有权取得固定的股息,并且有在特定条件下转换为普通股的权利。

2.可转换债券( Convertible Debenture)

可转换债券是一种公司债券,其持有人在发债后一按时间内有权依约定的条件将持有的债券转换为普通股票或优先股票。换言之,可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期,要求公司还本付息;也可选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或成本增值,兼具债券和股票期权的性质。

可转换债券与可转换优先股有本色的区别。前者是债券,固定所得是债息,破产清算时优先于任何股东受偿。后者是股票,固定所得是股票红利,其价格随着公司权益价值的增加而增加,并随着红利派现而下跌,且破产清算时对企业工业的索赔权应在债权人之后行使。

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